稀土特別是重稀土是我國的戰略資源，稀土金屬是生產釹鐵硼磁鋼的主要原材料，國內重稀土主要生產地在江西贛州。日前，位于此地，主要從事高性能釹鐵硼永磁材料研發、生產和銷售的江西金力永磁科技股份有限公司（以下稱金力永磁） 完成了新股網上申購，公司步入資本市場僅差臨門一腳。

 公司自披露上市材料以來，就倍受市場關注，關聯交易的合理性，對政府補助的依賴，靠大客戶金風科技的“支撐”、財務數據“打架”，能否持續性盈利等質疑聲不絕于耳。

報告期內公司的業績波動較大，2015年-2018年6月，金力永磁營業收入分別為83,402.91萬元、80,634.15萬元、91,242.72萬元和61,590.68萬元。實現凈利潤分別為：10,252.53萬元、6,881.89萬元、13,903.43萬元和5,129.85萬元。

兩年采購數據虛增2000余萬，兩年銷售數據虛增1.25億元

資料顯示，公司2015年12月18日掛牌新三板，證券代碼為835009， 2018年1月25日起終止掛牌，同時向A股創業板發起沖擊，并于3月更新了招股書。

《江南財經》通過對比公司披露的年報與招股書發現，其采購數據與客戶銷售數據均存在不同程度的差異。

 根據金力永磁披露的2015年年報顯示，公司前五名供應商的采購金額合計為359,662,781.88元，占整個公司采購總額的比例是66.04%（如下表，來自于公司2015年年報），通過簡單計算可得出，公司2015年全年采購總額為54461.35萬元。

 但招股書披露顯示公司2015年對前五供應商的采購額卻呈現的另外一組數據，招股書顯示，公司的前五客戶分別為：贛州晨光稀土、四川江銅稀土、贛縣金鷹稀土、中國北方稀土和贛州匯智金屬，對其采購金額分別為22,195.94萬元、6,865.48萬元、4,827.41萬元和2,795.42萬元，合計采購額為40,963.74萬元，占比73.62%。

除了第五供應商的采購數據相同之外，其它均不同，而根據前五的采購額和占比，不難算出，公司2015年全年的采購總額為55642.14萬元，與年報披露的54461.35萬元，相差1180.79萬元。

同樣2016年的采購數據也存在類似的情況，2016年年報披露顯示，公司對前五采購額合計為425,728,712.97元，占比74.2%，從而得出2016年的采購總額為57375.83萬元，但招股書披露前五供應商的采購數據合計為：46,732.26萬元，占比80.25%，從而得出2016年的采購總額為：58233.35萬元，與年報披露的57375.83萬元，相差857.51萬元。

此外，公司的客戶銷售數據還存在不一致，據年報顯示，2015年，公司對前五的銷售數據合計為598,404,715.11元，占比78.98%(如下表，來源于公司2015年年報)，據此，可以計算出2015年度銷售金額為75766.61萬元。

         而招股書披露顯示，公司對前五客戶的銷售數據為：68,128.09萬元，占比為81.69 %，由此計算出全年的銷售額為83398.32萬元。與年報披露的2015年度的銷售數據相差7631.71萬元。

 同樣據2016年年報顯示，公司對前五的銷售數據為：493,577,247.88元，占比65.17%，由此得出，2016年全年的銷售數據為75736.88萬元；而招股書披露的2016年對前五客戶的銷售數據為62,197.56萬元，占比77.14 %，由此得出2016年全年銷售總額為:80,629.45萬元，與年報披露的數據相差4,892.57萬元。

綜上，2015年和2016年，金力永磁招股書披露的兩年采購數據比年報中披露的數據增加了2,038.3萬元，銷售數據增加了12,524.28萬元。

 那么，是年報的披露數據有誤還是招股書披露的數據失實？兩份較大差異數據的背后隱藏的真相，公司應該給投資者一個解釋。

 上下游都有“自己人”，增厚業績靠政府輸血

上游四川江銅的供貨和下游金風科技的“兜底”，使得金力永磁做的風生水起。報告期內，四川江銅一直穩坐公司供應商的第二把交椅，2015年-2017年，金力永磁對其采購金額分別為：6,865.48萬元、7,649.04萬元和6,011.61萬元。

下游客戶金風科技的作用更是舉足輕重，2015年-2017年，公司對金風科技的銷售金額分別為542.63萬元、3319.59萬元和5627.95萬元，近兩年出現了顯著增加、2017年較2015年增加了9倍以上。

耐人尋味的是，公司與四川江銅及金風科技究竟存在怎樣的關系？

資料顯示，四川江銅除了給金力永磁供貨之外，還與其共同組建了江銅磁材，其中，四川江銅持股60%，金力永磁持股40%，共同建設釹鐵硼合金片生產項目，同時，報告期內公司還從江銅磁材采購了近800萬元的釹鐵硼合金片。

而金風科技是金力永磁的重要關聯方，金風科技的下屬公司“金風投資控股有限公司”是金力永磁的第二大股東，持有金力永磁6000萬股，持股比例為16.1367%。同時，金風科技的董事長曹志剛還兼任著金力永磁的副董事長。

但近年來，這兩家“自己人”的日子似乎都不好過。

四川江銅及其子公司多次因環保問題而被罰。資料顯示，2015年7月、2015年10月、2016年10月和2017年4月，四川江銅及子公司冕寧縣方興稀土先后共四次存在未如實申報危險廢物和將生產和化學品廢水排入當地河溝而遭到涼山環保局和冕寧縣環保局相關處罰，處罰金額共計160,687元。

金風科技則表現為主營業務收入兩年來持續下滑。根據金風科技的近兩年的年報顯示，2015年-2017年，其主營業務收入分別為：300.62億元、263.96億元和251.29億元，2016年和2017年同比增速分別為-12.2%和-4.8%，自然，金風科技主營業務規模出現萎縮、主營產品所需原材料采購需求也隨之出現萎縮。

值得注意的是，金力永磁的業績也時好時壞。數據顯示，2015年-2018年6月，公司實現凈利潤分別為：10,252.53萬元、6,881.89萬元、13,903.43萬元和5,129.85萬元；分別較上年同比增速為114.08%、-33.45%、102.69%和-22.19%，隔年增長和下滑，非常不穩定，而公司上市之后業績是否會變臉？值得思考。

對于2017年凈利的大幅增長，公司稱，主要由風電領域產品的銷售收入增長和政府的補助增加而致，2017年，金力永磁收到的政府補助較2016年增加了2,477.62萬元。而對于2018年6月凈利下滑，公司稱主要由政府補助下滑和原材料價格上漲和產品調價傳導滯后所致。

可以肯定的是，政府補助是金力永磁在利潤的增減較為重要的因素之一。資料顯示，2015 年、2016年、2017年和2018年6月，公司政府補助收入分別為3,927.30 萬元、2,588.60萬元、5,066.22萬元和914.28萬元，占利潤總額的比例較高，分別為32.48%、30.19%、32.22%和15.27%，如果未來政府補助政策發生變化，或者公司不能申請到新的政府補助，則公司的盈利能力將受到不利影響。

此外，在公司控股和參股的6家子公司中，惟有勁力磁材盈利，其余5家公司全部處于虧損當中，截止2018年6月，金力香港、金力粘結磁、金力歐洲、金力日本和江銅磁材的凈利分別為：-41.76萬元、-221.94萬元、-293.33萬元、-122.12萬元和-298.45萬元，合計虧損金額達977.6萬元。