瀚川智能曾因信披前后不一，被科創板上市委兩次問詢。而隨著過會審核越來越嚴格，表述不嚴謹、信批不規范的情形也將受到更多關注

《投資者網》帥銘

作為最早一批遞交科創板上市申請的公司之一，等待近三個月后，蘇州瀚川智能科技股份有限公司（下稱“瀚川智能”）終于通過了科創板上市委的過會審核，拿到一張登陸科創板的門票。

據上交所官網顯示，6月26日上午，在科創板上市委舉行的2019年第10次審議會議上，瀚川智能成功過會。不過，此前曾陷入“用產品零部件冒充核心產品”風波的瀚川智能，上市后能否獲得投資者追捧，還需要更長期的觀察。

擁有大量知名客戶

據官網信息，瀚川智能是一家“國內領先的智能制造裝備整體解決方案供應商”，從事汽車電子、醫療健康、新能源電池等行業智能制造裝備的研發、設計、生產、銷售服務, 主要為客戶的智慧工廠和智能電子產品提供非標、核心智能制造的裝備技術支持。

在瀚川智能最早遞交的招股書中，“用產品零部件冒充核心產品”的行為之所以飽受爭議，與其一直以來給人以“技術實力強勁”的認知有關。公開資料顯示，瀚川智能在汽車電子、醫療健康和新能源電池行業積累了大量全球知名客戶。

在汽車電子行業，全球前十大零部件廠商中，博世、電裝、麥格納、大陸集團、愛信精機、李爾及法雷奧等七家公司都是瀚川智能的客戶；在醫療健康行業，美敦力(醫療器械全球第一)、百特(醫療器械全球第十五)、3M(醫療器械全球第十八)都是瀚川智能的客戶；在新能源電池行業，國內電池行業前十的欣旺達瀚川、億緯鋰能(300014.SH)也是公司的客戶。所以自宣布登陸科創板起，瀚川智能的一舉一動都受到業內高度關注。

能獲得這么多客戶的青睞，瀚川智能自然有其過人之處。瀚川智能表示，其核心的“表面缺陷快速檢測技術”是基于YOLO算法的吸收再創新；報告期內，公司核心技術產品的收入在營業總收入中的占比超過98%。

信披前后不一被問詢

不過，科創板上市委沒有認可瀚川智能的說法。第一輪問詢時，科創板上市委要求瀚川智能披露其核心技術產品收入的主要內容及其計算方法。 

瀚川智能回復稱，具體計算方法為：在主營業務收入的基礎上，剔除非自制、貿易類的銷售收入后，再統計公司自制的智能制造整機裝備及其零部件產品的銷售收入。按此方式計算，瀚川智能2018年核心技術產品占營業總收入的比例為98.71%。

不過，科創板上市委繼續刨根問底。第二輪問詢時，要求瀚川智能說明將零部件產品作為核心技術產品的原因及合理性。

瀚川智能則表示，“存在部分零部件雖經精密加工但未涉及公司專利或核心技術的情形，將銷售的零部件不作為核心技術產品，修改后，公司2018年核心技術產品收入在營業總收入中的占比為97.63%。 

業內人士表示，從此前過會的情況來看，過會審核已經越來越嚴，以后此類表述不嚴謹、信批不規范的情形也將越來越少。

營收利潤雙增長

不過，除信批前后不一被人詬病外，瀚川智能還是具有很強的營收能力。招股書中披露，2016-2018年，瀚川智能的營業總收入分別為1.5億元、2.44億元和4.36億元，年均復合增長率達 70.36%。

而在營業總收入逐年增加的帶動下，瀚川智能的營業毛利、營業利潤、利潤總額和凈利潤等核心經營數據這幾年也是芝麻開花節節高，其年均復合增長率分別達到了64.33%、313.90%、324.53%和441.29%的水平。

從瀚川智能主營業務收入的明細來看，汽車電子智能制造裝備的貢獻最大。財務數據顯示，2016-2018年，汽車電子智能裝備制造分別為瀚川智能帶來了1.4億元、2.2億元和3.7億元的收入，在營業總收入中的占比均超過了85%。

另外，新能源電池智能制造裝備和醫療健康智能制造裝備成為瀚川智能營業收入的有效補充，在營業總收入中的占比分別為8%和7%。《投資者網》就“未來是否提高新能源電池智能制造裝備和醫療健康智能制造裝備的業務比重”等問題致函瀚川智能，一直沒有收到對方的回復。

研發費用率有待提高

招股書顯示，瀚川智能的研發與技術人員共有366名，在員工總人數（705名）中的占比超過50%。不過，雖然研發人員不少，但其研發投入并不高。

財務數據顯示，瀚川智能2016-2018年的研發費用為1143萬元、1267萬元和 1960萬元，同期營業總收入為1.5億元、2.44億元和4.36億元，研發費用投入在營業總收入中的占比分別只有7.61%、5.19%和4.5%，與擬登陸科創板公司平均15%的研發/營收比相比，瀚川智能的研發投入比例還有待提高。

對于研發費用占比較低的原因，瀚川智能表示，“出于會計準則和客戶議價等因素，公司將研發攻關的投入計入了項目成本，賬面上的研發費率無法完全反映公司在技術研發上的投入。” 

瀚川智能還表示，“管理層一直都非常重視技術研發工作，組建了強有力的研發團隊和設置了詳細的研發制度，研發投入比例近兩年逐步下降，是因為公司的營業收入快速增長。”

瀚川智能認為，隨著研發費用的持續投入和研發力度的加強，未來公司的研發費用率將逐漸上升，并保持在一個合理水平。

不過，有業內人士認為，判斷一家科創板公司是否具備較高成長性的一個重要指標就是研發費用，因為只有持續較高的研發投入，才能保證企業擁有長期的“硬 核”護城河。從這個角度看，瀚川智能仍需努力。