江蘇長齡液壓股份公司雖然已經順利過會，但根據招股書，該公司在資本市場看重長期發展能力和盈利能力中的表現難稱優秀，我們不禁要問，該公司將如何回應這些問題？

營收增速急速剎車大幅低于同行成長性堪憂

江蘇長齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發、生產和銷售，主要產品為中央回轉接頭、張緊裝置等。

表面上看，該公司各項數據優異。招股書顯示，2017-2019年間，該公司每年的營業總收入都在增加，2017年為32,534.98萬元，2018年為55,859.7萬元，2019年為60,998.82萬元，一直在進步。而凈利潤也同步增加，2017年為7,684.22萬元，2018年則增至15,951.65萬元，2019年則來到了17,001.8萬元。

可以說，表面的數據很可喜，但是仔細審視便會發現，該公司的發展速度已經大大放緩了。2018年，營業總收入增長71.69%，而2019年僅有9.2%。

凈利潤同樣如此，2018年凈利潤增長107.59%，而2019年僅剩6.58%，用斷崖式下跌來形容并不為過。

況且，照顧時顯示“其中主營業務收入占比均在98%以上;其他業務收入占比較小，主要為結算電費、廢料銷售等。”

也就是說，這里的變動都是主營業務的變動。一個公司主營業務如此變動，是一個很危險的信號。

審視長齡液壓的競爭對手，恒立液壓在2019年依舊保持了28.57%的高增長率，艾迪精密更是維持著41.33%的高速增長，對比長齡液壓可憐的9.2%。

我們不知道該公司是如何的厚顏能說出：“恒立液壓上市募投項目產能釋營業收入合計放，新開發泵閥產品實現量產、銷量大幅增長，為其帶來新的銷售收入增長點。”

“艾迪精密主導產品破碎錘使用壽命短、更新頻率快，主要面向售后維修市場，與挖掘機新機銷量增速存在差異。”

“綜上，報告期內，公司營業收入增長率與行業可比公司存在顯著差異的原因合理，符合實際情況。”

應收賬款居高不下，現金流大幅低于于利潤缺乏話語權 

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為5,750.00萬元、9,150.62萬元和12,991.36萬元，同期凈利潤分別為7,684.22萬元、15,951.65萬元和17,001.80萬元。

兩相比較我們能夠看出，2017年至2019年，每年凈利潤都要比現金流凈額少1,934.22萬、6,801.03萬、4,010.43萬。

而這些年正式該公司業績不斷攀升的三年。可以說，是該公司的業績斷送了自身的現金流。招股書承認，“相比較低，主要原因為:由于公司銷售規模的快速增長，期末應收款項余額較大;同時，隨著原材料價格的不斷上漲，公司于年末對原材料進行了適當備貨，導致期末存貨余額增大。”

可以說，業務的發展帶來的風險有把長齡液壓壓垮的危險。招股書顯示，應收賬款2017年末至2019年末，公司應收賬款凈額占營業收入比例分別為33.40%、27.98%、30.28%。

而該比例也顯示了該公司在行業中較弱的話語權，因為同行業可比上市公司各期末應收賬款凈額占當期營業收入比例平均值分別為13.43%、12.79%、12.40%，該公司與同行業平均水平存在太大的差異了。

與此同時，該公司報告期內，籌資活動現金流量凈額也一直為負，分別為-4,290.54萬元、-15,160.16萬元和-2,415.31萬元。

隱瞞未披露信息，股權高度集中惡果顯現

增長乏力的惡果事實上在2020年一季度便已經顯現。

招股書顯示，2020年一季度產銷量低于去年同期。公司2020年1-3月實現營業收入15,615.62萬元，同比下降11.49%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤4,334.55萬元，同比下降4.71%;實現扣除非經常損益后歸屬于母公司所有者凈利潤4,277.94萬元，同比下降9.58%。

同時，該公司還存在種種不規范經營性行為。例如，頻繁同關聯方產生資金拆借。長齡液壓幾年中，分別借給兩位父子大股東夏繼發和夏澤民共計9000余萬元，用以二人的個人投資和資金周轉，報告期內，該公司未計利息的資金拆借金額合計為6,745.70萬元。公司實際控制夏繼發父子合計直接和間接持有公司的股份合計達到 97.89%，股權高度集中帶來的大量未計利息的資金。

對此該公司只是輕描淡寫指出，2017年以來(股改前)，公司逐漸完善了內控管理制度、不斷加強資金拆借管理，對新增的大額資金拆出時間超過3個月的約定了借款利息，借款利率參照同期銀行貸款利率執行。

事實上長齡液壓一直在有意隱瞞一些關鍵信息，今年4月21日，經過仔細核查之后，證監會發現長齡液壓在申請首次公開發行股票并上市過程中，存在未披露與第三方進行資金拆借、未披露開具并背書無真實交易背景的票據等問題。上述行為違反《首次公開發行股票并上市管理辦法》第十七條的規定，構成《首次公開發行股票并上市管理辦法》第五十五條規定所述行為。

雖然該公司表示：“股改后，公司建立健全了資金管理制度，未再發生資金拆借行為。”但，大股東為夏氏父子二人，會不會繼續損害小股東利益顯然誰都無法保障。